Падение рубля заставит ЦБ РФ не снижать ставку?

29 июля 2015 Новости  Нет комментариев

Западные средства массовой информации ранее неоднократно хвалили Банк России за его действия. Но сейчас ситуация меняется: все чаще звучит мнение о том, что регулятор вводит инвесторов в заблуждение, а также дополнительно девальвирует рубль, что вообще бессмысленно в текущей экономической ситуации.

В течение двух месяцев Банк России балансировал цели, что вводило инвесторов в заблуждение и было несовместимо с политикой «свободного обращения» рубля.

Из-за падения курса национальной валюты регулятор 31 июля, когда состоится очередное заседание совета директоров по вопросу изменения ставки, может решить не снижать ставку дальше.

Центральный банк может отказаться сокращать ключевую ставку на четверть или половину процентного пункта, считают в Credit Suisse Group.

Другие эксперты отмечали, что регулятор, скорее всего, прекратит скупать валюту с рынка, если курс приблизится к 65 руб. за доллар, но Банк России решил остановить валютные интервенции еще раньше.

При этом 27 июля ЦБ купил валюту с расчетами «завтра» на $160 млн, что заметно отличается от ранее заявленного ежедневного объема в $200 млн. Напомним, что Банк России с 13 мая объявил о начале ежедневных покупок валюты на внутреннем рынке для пополнения международных резервов в объеме до $200 млн.

Всего ЦБ купил за это время валюты примерно на $10 млрд, и некоторые экономисты отмечали, что в действиях регулятора наблюдается определенное противоречие.

«Выгоды от снижения ставки полностью нивелируются потенциальными негативным последствиями с точки зрения валютной слабости с последующим ускорением инфляции, — отмечает аналитик Питер Кинселла. – Центральный банк России хочет стабильную валюту, а не чрезмерно слабую или слишком сильную. Так что, если мы увидим признаки чрезмерной слабости, мы можем быть уверены, что центральный банк изменит свою позицию».

Тем не менее лондонский экономист Barclays Даниэль Хьюитт был уверен в том, что ЦБ сохранит свою позицию, так как, видимо, предпочитает держать процентные ставки выше, нежели отказаться от объема ежедневных покупок.

При этом ЦБ еще в ноябре прошлого года объявил о досрочном введении режима свободного обращения рубля, что тогда вызвало шквал критики. Действительно, о каком свободном обращении может идти речь, если еще в сентябре стало понятно, что рубль крайне уязвим.

Российская валюта начала заметно терять позиции с сентября 2014 г. по отношению к доллару и евро. В рамках торговой сессии 16 декабря 2014 г. на Московской бирже были показаны абсолютные исторические минимумы: курс доллар превысил 80 руб., евро – 100 руб. По итогам 2014 г. рубль потерял 41% своей стоимости по отношению к доллару и 34% – к евро.

С середины мая, как только ЦБ начал покупать валюту, рубль ослаб примерно на 17%, что может подстегнуть очередной резкий скачок инфляции в конце текущего года.

Осенью 2014 г. ряд экспертов – причем как в России, так и в США – отметили, что действия ЦБ России по отказу от таргетирования курса и введению плавающего курса рубля являются потенциально рискованными и грозят дестабилизацией финансовой ситуации.

На фоне обвала рубля в январе 2015 г. первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева, бывшая шерпа от России в G20 и «один из лучших экономистов в стране», по заявлению главы главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, лишилась полномочий по регулированию денежно-кредитной политики.

В ЦБ настаивают на том, что необходимо пополнение резервов. Но такой подход противоречит политике инфляционного таргетирования, от которой в Банке России не хотят отказываться. Согласно этой политике ЦБ к 2017 г. должен выйти на инфляцию в 4%.

Режим «свободного плавания» рубля вообще предполагает выход ЦБ на валютный рынок только в случае угроз для финансовой стабильности. Если посмотреть на статистику ЦБ, то во II квартале было куплено валюты на $6,362 млрд, при этом профицит текущего счета платежного баланса за этот период составил $19,2 млрд. Грубо говоря, во II квартале Банк России скупил более 33% всех валютных поступлений в стране.

В данном случае отказ от вмешательства на валютном рынке должен благоприятно повлиять на курс рубля. Конечно, слабый рубль позволяет компенсировать негативный эффект от снижения цен на нефть для бюджета, но он также усиливает инфляционное давление.

Вполне возможно, что нынешнее решение о приостановке валютных интервенции означает, что ЦБ продолжит процесс снижения ставки. С другой стороны, нет никаких гарантий того, что регулятор опять не перегнет палку, как это было в декабре 2014 г., когда ключевая ставка взлетела с 10,5% до 17%.

Тогда экономисты и аналитики отмечали, что необходимости в подобном резком повышении ставки просто не было, а негативный эффект от этого мог быть значительно больше, чем любые преимущества. И ЦБ, видимо, понял свою ошибку, так как уже в феврале ставка была снижена на 2 процентных пункта, а в июне показатель составил уже 11,5%.

Аналитики, опрошенные Bloomberg, по-прежнему ожидают снижения ставки до 11% на этой неделе.

Читайте также